Investitorët po futen në një lojë me rrezik për sanksionet e bonove ruse dhe rublën duke vënë bast se afrimi i presidentit amerikan Trump me atë rus Putin do dërgojë një valë kapitali përsëri në ekonominë e Rusisë.
Fondet mbrojtëse dhe ndërmjetësit kanë studiuar se si të tregtojnë asetet ruse që janë shmangur nga perëndimi, por që ata besojnë se mund të rriten ndjeshëm nëse presidenti i SHBA-së lehtëson sanksionet si pjesë e një marrëveshjeje për të ndërmjetësuar një armëpushim në luftën e Rusisë kundër Ukrainës, thanë investitorët dhe tregtarët.
Trump dhe Putin do mbajnë një telefonatë të martën për të biseduar mbi luftën Rusi-Ukrainë. Kievi ka nënshkruar një armëpushim 30-ditor, por Moska ka sinjalizuar ngurrim për ta bërë këtë menjëherë.
Rubla është rritur pothuajse një e treta kundrejt dollarit këtë vit me shpresën për një fund të luftës trevjeçare. Por investitorët thonë se tregu po shikon përtej kësaj në një rikthim të mundshëm më të gjerë të sanksioneve.
“Disa nga retorikat e Trump për Rusinë janë të paqarta, dhe kjo është diçka që duhet marrë parasysh, por kjo ka të bëjë me heqjen e sanksioneve”, tha Paul McNamara, drejtor investimesh në GAM.
Ndërsa mbetet e vështirë për fondet perëndimore të vënë bast drejtpërdrejt në asetet ruse, disa po kërkojnë bono të kompanive ruse që u konsideruan pothuajse të pavlera pas pushtimit të plotë të Ukrainës në vitin 2022, por që tani janë duke u shënuar në vlerësimet e brendshme të disa investitorëve.
“Ka padyshim një entuziazëm, kryesisht në komunitetin e fondeve mbrojtëse,” tha Roger Mark, analist me të ardhura fikse në firmën e investimeve Ninety One. Megjithatë, rubla ende tregtohet paksa jashtë Rusisë dhe obligacionet janë kryesisht jashtë kufijve për investitorët e huaj institucionalë për shkak të sanksioneve dhe rregullave të tyre të brendshme, shtoi ai.
Që nga viti 2022, sanksionet kanë ndaluar tregtimin e borxhit sovran rus dhe shumë emetues të korporatave nga vendi nuk mund të gjejnë banka ose ndërmjetës për të trajtuar pagesat ndaj kreditorëve. Tregtimi i drejtpërdrejtë i rublave, ndërkohë, është shumë i vështirë për shkak të sanksioneve ndaj huadhënësve rusë dhe rregullave të brendshme të bankave perëndimore.
Vëllimet ndërkombëtare të tregtimit të rublave janë 50 milionë dollarë në javë, krahasuar me miliarda dollarë para luftës.
Tregtarët kanë përdorur monedhën e Kazakistanit tenge si një përafrues për rublën, për shkak të lidhjeve ekonomike të vendit me Rusinë, me vëllime që arrijnë nga 100 milionë deri në 200 milionë dollarë në javë. Tenge është rritur me rreth 5 për qind kundrejt dollarit këtë vit.
Por këto tregti janë të vështira për t’u bërë në shkallë të madhe.
Mark i Ninety One tha: “Ju po flisni për një të katërtën e likuiditetit të Kazakistanit në tregtimin e rublave, pra është i vogël. Ky është një funksion i sanksioneve dhe vetëkontrolleve ruse të kapitalit.”
Disa banka dhe agjentë po ofrojnë baste për lëvizjet në rubla që shlyhen në dollarë, kështu që investitorët mund të shmangin ekspozimin e drejtpërdrejtë ndaj vendit. Këto të ashtuquajtura transferta të padorëzuara (NDF) përdoren shpesh për të tregtuar monedha që janë të vështira për t’u gjetur jashtë vendeve të tyre të origjinës, si ato të Nigerisë ose Egjiptit.
Luis Costa, kreu global i strategjisë së tregjeve në zhvillim në Citi Bank, tha: “Bankat perëndimore janë padyshim të detyruara ndaj sanksioneve. Furnizimi i padorëzuar është një instrument ku nuk keni nevojë të zotëroni monedhën ose ndonjë pasuri ruse.”
Banka rekomandoi përdorimin e mjetit për rubla muajin e kaluar, ndërsa SHBA filloi bisedimet me Rusinë.
“Sigurisht, ka më shumë interes për NDF-të kohët e fundit dhe bankat kanë filluar të kuotojnë në mënyrë më aktive,” tha Igor Nartov, tregtar i tregjeve në zhvillim në KNG, një bankë investimesh.
Tregjet ndërkombëtare për asetet ruse u avulluan pas pushtimit të Ukrainës, pasi sanksionet shkëputën bankat ruse nga sistemi financiar global dhe vendi pësoi një largim të madh kapitali.
Banka qendrore e Rusisë rriti normat e interesit ndërsa kostot e importit u rritën dhe mungesat e fuqisë punëtore u rritën, veçanërisht kur Kremlini filloi një program prodhimi të luftës.
Tregtia me rubla është një bast që kjo dinamikë do ndryshojë, veçanërisht nëse rusët që u larguan nga vendi nga frika se mos mobilizoheshin në ushtri, kthehen me kursimet që kanë mbajtur në Gjeorgji, Armeni dhe vende të tjera aty pranë.
Shefi i Citi-t, Costa tha: “Kjo i lejon investitorët globalë të shprehin një pikëpamje mbi flukset e kapitalit rus. Ky është fokusi këtu, potenciali për një përmirësim të flukseve të kapitalit në Rusi”.
Tregtia ka ende rreziqe të mëdha, për shembull në rast se SHBA forcon sanksionet nëse Moska kundërshton kushtet e armëpushimit. Edhe nëse sanksionet lehtësohen, investitorët rusë me para të ngecura në vend mund të shfrytëzojnë mundësinë për t’u larguar, ndërsa shumë emigrantë mund të mos kthehen fare, tha Mark i Ninety One.
“Nëse jeni një rus që keni lënë një sistem që është bërë gjithnjë e më represiv, dhe jeni larguar sepse u thirrët për të luftuar, a do ktheheni në qytetin tuaj për t’u përballur me izolimin e shoqërisë?”
Rritja e fundit e rublës ka rritur vlerësimet e obligacioneve ruse që ishin bllokuar në portofolet e investitorëve të huaj pas pushtimit.
“Në këtë pikë nuk mund të blini shumë, pasi ata që kanë obligacione në përgjithësi nuk duan t’i shesin ato,” tha Nartov.
“Por tregtitë ndodhin. Ka më shumë pyetje nga pjesëmarrësit e tregut që pyesin për implikimet e heqjes së sanksioneve dhe nëse kuponët do paguhen.”
Sanksionet dhe kufizimet e Moskës për pagesat ndaj vendeve “jomiqësore” nënkuptojnë se borxhi i vetë qeverisë ruse për rubla mbetet jashtë kufijve për investitorët perëndimorë. Zonat e përgjithshme të huaja të obligacioneve të vendit janë zvogëluar dhe bankat vendase kanë përmbushur kryesisht huamarrjen e fundit të Moskës.
“Ekspozimi i drejtpërdrejtë ndaj tregut rus do jetë i kufizuar për momentin për investitorët perëndimorë për shkak të kufizimeve të Bankës Qendrore të Rusisë”, tha një menaxher i fondeve me bazë jashtë perëndimit. Këta investitorë “duhet të gjejnë një partner të besueshëm nga një juridiksion asnjanës për të prerë biletën e tyre në tregun rus”.
VINI RE: Ky material është pronësi intelektuale e FT
Përgatiti për Hashtag.al, Klodian Manjani
